$中電国際 (02380.HK)$
なぜ今日はそんなに急落したのですか？

新規売においては、短期的な収益の低下を覚悟しなければならないが、中電国際の成長に対する再投資と売上高の増加は期待できる。過去5年間における株式の100％の収益は、これらのトレンドに対する投資家の認識を示している。

過去の業績が最適だと示唆しているにもかかわらず、投資家にとっての警告信号が懸念されます。特に、これは中電国際に当てはまります。

中電国際開発のROCEの傾向は現在の多倍値では合っていませんが、最近の成長投資と増加した販売は持続的な株価パフォーマンスを示唆しています。過去5年間の株価の成長率は151％であり、これらの成長傾向が続けば魅力的です。

今年度のアウトパフォーマンスは5％以上で、中国電力の利益を確定した方がお勧めです（IPPs：フラット、HSCEI：-5%）石炭価格の下落から得られる追い風は、1H23の好業績による強いリバウンドで既に価格に織り込まれていると考えられます。しかし、来年の潜在的な料金カットによって、IPPsは不景気で抑えられた石炭価格によって低い料金で電力契約をリセットする可能性があり、マージンが危険にさらされる可能性があります。また、2021年以降急速に承認された新しい石炭火力ユニットのため、使用時間も中期的には風向きが変わる可能性があります。これらにより、石炭火力IPPの評価は、再生可能エネルギー事業者よりも20％以上高くなり、中立化する必要があります。CR PowerとChina Powerをニュートラルに格下げしました。Huaneng-Aには、料金/使用時間の低下に最も脆弱なため、Negative Catalyst Watchを設けました。また、過去5年間でHuaneng-Hよりも高い（<100%）120％プレミアムの評価が重く、23E P/Bは2.0倍以上です。

投資のハイライト：
1. 2023年には包括的なターンアラウンドを実現したいとして、石炭発電資産の最適化を実施します。
同社は、2022年には中国国有炭炭集団傘下の中国煤業電力を戦略的パートナーとして積極的に導入し、遥蒙発電所および大別山発電所の株式譲渡に成功しました。これらの発電所の合計設置容量は、4,760,000 kWを超えます。非効率な石炭火力発電資産を手放した後、会社は、石炭価格の有利なことが大半の出力の入力へとつながったので、ほとんどの露頭発電所を保有することになり、石炭発電源構造の著しい最適化を結果としてもたらしました。長期契約の時限率の向上と、低コスト石炭の優位性を持つ、200万kWの先頭第2期単位の開業により、同社は石炭発電の燃料コストを効果的に低減し、石炭発電資産の包括的なターンアラウンドを2023年に実現すると予想されています。

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