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SemiAnalysis大研报：Tariff → AI
原创 右兜 左兜进右兜
2025年04月11日 10:47
大家好，我是右兜。
今天分享的这份研报来自 SemiAnalysis， 2025年4月10日发布。
报告深入分析了特朗普总统于2025年4月2日宣布的“解放日”关税措施对美国人工智能（AI）基础设施建设、相关供应链以及全球贸易格局的潜在影响。
报告从宏观和微观层面探讨了关税对资本成本、技术竞争力以及具体行业和公司的影响，并分析了主要贸易伙伴的反应和可能的应对措施。
主要观点与事实：
1. 宏观层面：经济不确定性与资本可及性
报告认为，特朗普关税引发的经济不确定性可能成为美国AI技术领先地位的最大障碍。
“我们相信，特朗普关税引发的经济不确定性可能成为美国人工智能至上的单一最大障碍。”
尽管美国在商品贸易上存在巨额逆差，但在服务贸易上保持顺差，这在短期内有助于减轻对美国大型科技公司的直接冲击。
然而，不断上升的利率和收紧的金融环境可能导致AI基础设施建设的短期放缓。
“资本成本正在上升，10年期利率飙升，金融状况的收紧很...

根据《纽约时报》最新的调查，2024年美国总统选举在前总统唐纳德·特朗普和现任副总统卡玛拉·哈里斯之间仍然“非常激烈”。投资者们正在等待11月选举的结果，股票分析师则忙于解读候选人的声明，以便找到从中受益的股票。
杰富瑞分析师列举了10种可能的政策，特朗普的支持者非常看好这些政策，同时认为这些政策对制造业-半导体、金属期货和能源行业的股票有利。

$泰科电子 (TEL.US)$在两年前的分析中因为利润波动大并且估值过高被排除，至今股价增长15.6%至141。
2007年上市的瑞士公司，主要做交通解决方案、工业解决方案以及通信解决方案，主要市场在瑞士、美国和中国，当前价格141。
5年来营收仅在2021和2022年大幅增长，其余3年萎缩，平均增速2.8%，营业利润也一样，5年平均增速1.6%，净利润受减值和重组并购费用影响波动剧烈，5年来总体萎缩。
2024Q1营收萎缩0.3%，营业利润受毛利率提升影响增长16.9%，净利润受所得税返还影响大幅提升至18亿，全年大概率33亿左右。
目前市盈率23.4，市盈率TTM13.4。如果全年净利达到33亿，对应市盈率为13.2。不过11亿所得税返还应该平摊到之前的年份，如果每年2.2亿，市盈率调整为20.5，对于净利润没有明显成长趋势的股票来说吸引力仍然不大。

TE首席执行官特伦斯·柯廷认为利润增长要归功于成本削减、价格上涨和运输领域的规模经济效益。尽管预计工业板块减库存，他仍对汽车市场增长持乐观态度。分析师对TE股票的平均目标价格为152美元。

泰科电子的高市盈率表明投资者可能忽视了平均增长预期。这可能意味着高股价不受预期收益支撑，有可能令投资者失望。

泰科电子过去五年的表现非常强劲，每年回报12%。建议即使股价增长放缓，业务仍可能继续有效执行。

泰科电子在艰难的市场环境中表现稳定，并且积极的预测受到投资者的青睐。公司利用电动出行、可再生能源和人工智能趋势实现增长的策略也值得关注。

核心要点：
1. 当前人工智能投资主要集中在半导体公司，涉及为高强度计算工作负载提供人工智能机架解决方案。投资者忽视的人工智能机会，包括人工智能服务器、光学和电缆连接器，在未来将产生超额回报。
2. 人工智能服务器的密集配置将推动 AI 与数据中心、云计算、高速基础设施之间的融合。

以下是前一交易日市值高于50亿美元的股票中猜涨跌最大的股票（涨幅从大到小）：
涨幅
1. $Service Corporation International (SCI.US)$ - 猜涨跌 5.63%
2. $Horizon Therapeutics (HZNP.US)$ 涨幅为5.58%
3. $百胜中国 (YUMC.US)$ - 涨了3.82%
4. $诺和诺德 (NVO.US)$ - 涨了2.07%
5. $杜邦 (DD.US)$ 涨幅为1.61%
6. $Turquoise Hill Resources (TRQ.US)$ - 涨了1.55%
7. $理想汽车 (LI.US)$...