RBC's Calvasina Sees S&P 500 at 5,150 By Year-End
RBCのカルバジナ氏はS&P 500が年末までに5,150に達すると見ています
Lori Calvasina氏は、RBC資本市場の米国株式戦略の責任者として、「ブルームバーグ・ザ・クローズ」で米国株式の売りが出ていることに反応します。
文字起こし
- 00:00 ローリ、今週ここで受けた被害を評価し、来週はどうなるかを考えていると、あなたが読んだ内容に興味があります
- 00:09 感情の中に
- 00:10 ここ数日間、株式市場で見られた価格の下落の裏側です。
- 00:16 まあ、それは
- 00:17 まず第一に、私を招いてくれてありがとう、ロマン。
- 00:19 そして、ほら、それはあなたが昨日のことを話しているのか、今日のことを話しているのかによると思います。
- 00:24 今日、社内の同僚の何人かと私のデスクや電子メールで伝わった会話のポイントの1つは、
- 00:31 VIXのようなものは、Tデッキ、Cデッキ、あるいはSデッキのようなものからかなり離れてしまいました。
- 00:37 つまり、オプション市場の一角のようなものですね。
- 00:39 ようやく、もう少し怖くなってきています。
- 00:41 パニックとは言いませんが、
- 00:43 しかし、昨日食べたものと比べて、それに近いものがかなり整然としているように感じました。
- 00:47 TデックスやSデックスのようなストレスはあまり見られませんでした。
- 00:51 ちょっと巻き戻して、週の初めを振り返ると、この市場は2月のピークから約10％底を打つことを望んでいたと思います。
- 00:59 そして、この数週間を振り返ってみると、
- 01:01 私が話をした多くの投資家、特にヘッジファンドのコミュニティのような人たちは
- 01:05 ほら、まだトランププットがあると思いました。
- 01:06 ええと、私、私は彼らと少し議論しましたが、ほら、本当にディップを買いたかったのですが、そのプットがどこにあるのか、その安値がどこにあるのかよくわかりませんでした。
- 01:14 しかし、週を通して市場が3月中旬の安値を守っているのを見ることができました。
- 01:18 そして、ローズガーデンの発表ではそれが許されませんでした。
- 01:22 それで、あなたには何人かの人がいたと思います、ほら、
- 01:25 率直に言って、それをある意味理解して、FRBのプットという考えを剥ぎ取っているようなものです。
- 01:29 そして、政府が経済への短期的な損害、株式市場への短期的な損害を喜んで受けるだろうという考えは、週の初めにはまだあまり浸透していなかったと思います。
- 01:39 そして、今だと思います。
- 01:40 私たちは、S＆Pが過去最高値から17％下落したことについて話しています。
- 01:43 ローリー、これは世界的な売却であることも指摘しておきます
- 01:46 MSC ACIオール・ワールド・カントリー・インデックスは、過去最高値から14.15％下落しました
- 01:50 私もです。
- 01:51 そして、切り替えるスイッチがあるかどうかという疑問が生じます。
- 01:55 なぜなら、トランプ・プットについて話す人がたくさんいることを知っています。この時点で、彼は関税を撤回しているかもしれませんし、交渉があるのかもしれません。
- 02:01 しかし、私はそんなに多くの被害があったのだろうか、私たちが取り戻すのにどれくらいの時間がかかるのだろうか
- 02:07 私たちがいた場所へ
- 02:08 7、8週間前？
- 02:10 それは素晴らしい質問です、ロメイン。
- 02:11 つまり、今日お見せしたプライスアクションのいくつかを思い浮かべますが、もし、
- 02:14 ええと、特定のことについて、進歩のヒントを見るようなものです。
- 02:18 個々の株と市場の一角があります
- 02:21 それはそれから回復できますよね？
- 02:22 そして、私たちは皆、私たちが何十年もこれを経験してきたことを知っていますよね？
- 02:25 たとえば、反対側にこのような大きなドロップがあった場合、リバウンドは速くて猛烈です。
- 02:30 それで、ここ数週間、そのことについて話している人が、リバウンドの影響で弱気になりすぎるのを嫌がる人を見てきました。
- 02:37 しかし、私が言ったのは、ほら、私たちがターゲットをカットして、今朝、そのメモを出したときに、
- 02:41 3月中旬の安値を下回った場合は、おそらくかなり前からそうしていたことを伝えてきました。
- 02:45 だから私たちは先に進んで、そのバンドエイドをやめる必要がありました。
- 02:48 しかし、ご存知のように、私たちは株式の政治的背景に関する前提の1つを変更しました。
- 02:52 そして、ご存知のように、数週間前、今日初めて5550になったとき、目標を6200に引き下げました。
- 02:58 しかし、それをカットして最初のカットを行ったとき、今年後半に株式市場にビジネスフレンドリーな環境が戻ってくると想定して去りました。
- 03:05 私は、共和党がホワイトハウスと両院を支配しているときに起こる典型的なゲームに夢中になっています。
- 03:10 今朝それを取り出して、基本的に、6％の落ち込みがあった2018年を振り返る必要があるという仮定に置き換えました。
- 03:18 20% のドローダウンをしました。
- 03:20 それはもちろん、
- 03:21 第一次中国貿易戦争の年。
- 03:23 そして、今年の初めには、センチメント・ポジショニングが好調でした。
- 03:25 あなたはFRBの政策ミスについて懸念していました。
- 03:28 今回はまったく同じではありません。
- 03:29 FRBを心配している人はそれほどいないと思います。
- 03:31 しかし、その年と今年の間には、ほら、多くの対称性があると思います。
- 03:36 ここで2018年をアナログとして使っているのは興味深いですね。
- 03:39 先ほど、トランプ政権は警告していて大丈夫だとおっしゃっていましたね
- 03:44 製造業を米国に持ち帰ることによる長期的な利益を得るための苦痛と短期的な苦痛の間。
- 03:50 彼のチームは、4月2日の発表前から、後半には回復すると予測していました。
- 03:55 それはまだテーブルの上にあるんですか？ローリ？
- 03:58 さて、ほら、年末の目標は5550です。
- 04:01 そういうわけで、私たちは目標を、エントリー年度タイプの数字ではなく、一種の年末のボギーと見なしています。
- 04:07 そして、ご存知のように、ここから少し上向きになります。
- 04:09 ご存知のように、当面はもっと低くなる可能性があると私たちは考えています。
- 04:11 つまり、典型的な成長の恐怖であり、それが私たちが今真っ只中にいるようです。
- 04:15 多分それは不況価格になってしまうでしょう、わかるでしょう。
- 04:17 しかし、それは底を打つはずです、4900から5300の範囲にあるはずです。
- 04:21 今では明らかにその5300をはるかに下回っています。
- 04:24 しかし、リバウンドの考え方を見てみると、それは確かに私たちのセンチメントワークによって裏付けられています。AAIIネットブルズは2022年の安値と同じくらい悪く、1991年の不況の安値と同じくらい悪く、金融危機の最深度と同じくらい悪いです。
- 04:38 それは素晴らしいです。
- 04:39 そのデータからかなり長い間、それがわかってきました。
- 04:41 それは私たちのモデルの中で唯一のものです。
- 04:43 ご存知のように、彼らは現時点ではまだ非常に強い強気のシグナルを出しています。
- 04:46 さて、あなたの基本ケースには景気後退は含まれていないようです。
- 04:50 あなたの最悪のケースは何ですか
- 04:52 S&P 500の目標に関するシナリオは？
- 04:55 さて、この時点でスカーレット、不況時の価格設定について見てみたいと思います。
- 05:00 典型的な不況のドローダウンが見られるとしたら、2月のピークに戻ると、中央値または平均で約27〜32％の低下が見られます。
- 05:07 そして、もし私が、私の数学を正しく覚えていれば、S＆Pでは約4200から4500になります。
- 05:13 他の予報官が、似たような数字がさまざまなアプローチで出てくると話しているのを聞いたことがあります。
- 05:17 しかし、私にとっては、それはおそらく今のところ最悪のシナリオでしょう。
- 05:20 ご存知のとおり、私にとっての基本的なケースは、2018年10月20日、11時20分、15月16日のように、まだ成長の恐怖があるということです。
- 05:28 それらはすべて、不況や大きな危機への恐れでした。実際に危機に瀕し、市場に真のパニックが戻ってきました。
- 05:35 しかし、私たちは完全な不況の中で価格を設定しませんでした。何かが起こって、それは目前にないことを市場に納得させたからです。
- 05:41 それが私たちが今モデル化しているものです。
- 05:42 私たちがスカーレットをモデル化しているもう一つのことは、どちらかというとスタグフレーションのシナリオだと思います。
- 05:45 そこで、私たちは焼き付けました、
- 05:47 ご存知のとおり、インフレ率は上位3段階で、FRBによる数回の引き下げ
- 05:50 また、通年の年間利益で言えば、実質ベースでGDPの約半パーセントを占めています。
- 05:55 そのため、私たちはモデルにかなり鋭く強調してきましたが、それでも5550の数値に到達することはできます。率直に言って、私たちのモデルの中には、経済だけを見ている場合や、評価作業だけを見ている場合は、それよりも少し悲観的なモデルもあります。