How Bond Vigilantes Made Trump Blink

債券型監察人如何讓特朗普讓步

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彭博社 04/24 19:10 · 1.3萬播放量

US President Donald Trump retreated from his sweeping “reciprocal” tariffs after a bond selloff sent Treasury yields soaring. But who are the much-feared bond vigilantes behind his reversal?

美國總統唐納德·特朗普在一場債券拋售導致國債收益率飆升後，撤回了他全面的「對等」關稅。但是誰在他回撤背後被人們畏懼的債券型監察人呢？

声明：本內容僅用作提供資訊及教育之目的，不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。更多信息

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00:00 當你今天聽到很多債券的聲音時，把你的積蓄拿出來，
00:04 再來一次。
00:05 在經濟危機期間，美國
00:07 國債通常是金融避風港。
00:11 這次，
00:13 沒那麼多。
00:14 他們是拋售的核心。
00:16 也許投資者不喜歡這些關稅，他們發現
00:18 轉向替代品的方法。
00:20 這推高了投資者購買政府債務所需的收益率或利率。
00:27 美國10年期國債收益率
00:29 美國國債在一週內飆升了49個點子。
00:33 這是二十多年來的最高水平，
00:37 上一次來這裏是在2001年，當時是.com泡沫之後的經濟衰退。
00:43 債券市場已經評估了特朗普的關稅
00:46 並回復了一條消息。
00:47 我們不確定將錢留在美國是否安全。
00:52 現在，無論是股市數萬億美元的價值損失，還是世界領導人的驚慌，都沒有改變特朗普的想法。
01:00 但是憤怒的債券投資者？
01:02 I
01:02 是
01:03 關注債券市場。
01:04 債券市場非常棘手。
01:06 我正在看。
01:07 這就是促使他暫停徵收關稅的原因，
01:10 這很讓人聯想起
01:12 1990年代初發生的事情
01:14 當克林頓總統的顧問時
01:17 警告他必須親吻邦德治安人員的戒指。
01:21 那麼這些債券治安會成員是誰
01:24 以及它們爲什麼扮演如此重要的角色
01:27 在制定政策時？
01:35 讓我們從每個人都聽說過的東西開始
01:37 生菜。
01:40 2022年，其中一個成爲羞辱性的政治比喻。
01:45 我將在我的使命中推動改革
01:48 讓英國運轉、建設和發展。
01:52 剛剛接任總理的麗茲·特魯斯，
01:55 宣佈了一項預算，她在預算中進行了非常大規模的減稅措施，但資金不足。
02:00 債券市場完全嚇壞了。
02:03 他們大規模出售了英國債券。
02:06 這反過來又使債券收益率飆升至多年高點，
02:11 表現不如美國同行，是多年來最大的，你認爲這是點子的差異。
02:18 借貸成本大幅上漲的前景顯而易見
02:22 並促使政府基本上放棄了他們的計劃。
02:26 經濟影響非常嚴重，《經濟學人》的一篇專欄文章指出，特魯斯的總理任期就像生菜一樣，
02:35 因此，一家報紙直播了一篇文章來檢驗這個理論。
02:38 我將辭去保守黨領袖的職務。
02:42 生菜贏了，
02:43 債券治安會又取得了勝利。
02:47 在塑造政治結果的市場力量層次結構中,
02:51 歷史顯示債券位於頂部。
02:54 債券就像借條。
02:57 所以你有一個發行人，可能是一個國家或一家公司，
03:01 作爲購買債券的交換，您將獲得利息
03:06 一直到債券到期。
03:10 也許是兩年期債券或30年期債券
03:13 但想法是，你要在一段時間內鎖定收益率，而且你知道那段時間內的利率會是多少。
03:20 這就是爲什麼它們受到長期投資者的青睞，例如養老金公司和越來越多的主權財富基金。
03:27 稍後會詳細介紹。
03:29 政府將所得款項用於資助從醫院到學校再到所有方面
03:34 橋樑和基礎設施。
03:37 債券市場有點像
03:39 銀行家換一個
03:41 大政府。
03:42 2024年，全球政府債務約爲100萬億美元。
03:48 因此，忽略了這位隱喻銀行家的擔憂
03:52 是不明智的。
03:53 債券投資者就是那些
03:56 那些是欠錢的。
03:57 政府有
03:59 尊重這一點，
04:01 如果他們擔心通貨膨脹可能失控，
04:04 他們基本上將施加其影響力。
04:09 那些人
04:10 歸根結底是
04:11 表現得好像他們是政府的銀行家突然想一想，
04:15 我不再信任這個政府了，
04:18 我不喜歡這樣，我要提高我向他們要求的利率。
04:22 當你說每年2萬億美元時，美國每年必須借的那種錢，
04:30 這加起來很快。
04:32 這將影響從抵押貸款到的所有方面
04:36 一夜之間存入銀行利潤
04:39 到償還數萬億、數萬億和數萬億美元的貸款。
04:44 你可以把它看作是與銀行經理的一次非常痛苦的會面。
04:49 你又透支了。
04:51 不，
04:51 沒錢給你了
04:53 從本質上講，這就是債券治安組織所擁有的權力。
04:57 你可以
04:58 使用惡霸講壇
05:00 就像攻擊公司的激進投資者可以利用惡霸講壇攻擊股票一樣。
05:07 基本上，如果你
05:08 賣掉你的債券，告訴所有人你爲什麼這麼做。
05:12 那麼這裏的背景故事是什麼？
05:15 我叫埃德·亞爾德尼我創造了禁令治安人員這句話。
05:21 在80年代初。
05:22 在20世紀80年代，債券投資者三次變得非常非常緊張。
05:26 通貨膨脹的反彈是由債券收益率上升所抵消的，這減緩了名義GDP，從而減緩了通貨膨脹。
05:35 在1990年代初，
05:37 他的顧問告訴了比爾·克林頓
05:40 他們必須保持財政紀律因爲如果他們不這樣做
05:44 債券市場本來可以制定計劃的。
05:46 克林頓把這一點牢記在心並堅持相對紀律嚴明
05:50 財政政策。
05:52 然後在2000年代，治安人員似乎去了歐洲。
05:57 一位記者問我希臘發生了什麼。
06:01 我說，你是什麼意思？
06:02 好吧，我說，你看，債券收益率在很短的時間內從不到10％上升到40％。
06:09 難道債券治安會成員基本上是在希臘度假，然後意識到他們與那個政府有問題嗎？
06:17 現在，邦德治安會成員實際上比以往任何時候都更強大，
06:21 這僅僅是因爲債務比以往任何時候都要多。
06:24 最脆弱的政府是那些借了市場認爲過多而無法承受的資金的政府。
06:31 我們現在有這麼多債務
06:33 已經積累起來了。
06:35 美國說，這只是爲此支付利息，而我們說的是萬億美元的利息支付
06:42 因此，投資者正在評估提取現金的替代場所。
06:47 他們現在是
06:48 緊張地看着德國的傻瓜
06:51 因爲比美國更安全
06:53 債務。
06:53 可以想象
06:55 bunt 是德國債券
06:57 看看價差怎麼了。
06:59 換句話說，美國和德國10年期國債收益率的差異。
07:03 由於投資者希望減少對美國資產的敞口，這種看上去很小的百分點差異實際上代表了兩者之間的差距的擴大。
07:13 德國就是一個很好的例子
07:16 債券治安人員的權力較小，發行的債務不如其他地方那麼多
07:22 英國或美國，那裏的債務佔產出的比例超過100％。
07:28 就德國而言，這一比例剛剛超過60％。
07:31 像聯儲局這樣的中央銀行也有可以阻止治安人員的工具。
07:36 因此，你可能聽說過一個叫做集中寬鬆的概念，即中央銀行
07:42 進入市場，購買價值數十億歐元或美元或英鎊的債券。
07:48 在2008年金融危機之後，聯儲局購買了數萬億美元的債券，將收益率維持在歷史低點附近。
07:56 這通常是最後的手段。
07:58 我們最近看到一項實驗已經結束，在該實驗中，日本央行試圖將日本政府債券的10年期收益率保持在0。
08:08 它成功地做到了，但是
08:11 不惜一切代價，
08:12 可以說，這是在扭曲日本經濟。
08:15 但有趣的是，日本是美國最大的所有者。
08:19 債務，其次是中國。
08:22 最重要的之一
08:24 近年來債券市場的趨勢是
08:28 外國所有權的增長，
08:31 特別是中國。
08:32 中國擁有約7000億美元的美國股份。
08:35 國債。
08:36 它是
08:36 因爲中國對美國的出口是反之亦然的3倍。
08:43 這意味着他們接受了很多美國人
08:45 美元。
08:46 他們用錢然後把錢抽回來
08:49 進入美國財政部市場
08:51 它們是世界上最安全的資產，它們也爲中國提供了收入。
08:56 中國持有的巨額美國債務，加上雙邊貿易戰的瘋狂進展，引發了人們的猜測，即理論上中國可能成爲債券治安分子。
09:07 中國會這樣做嗎？
09:10 不太可能。
09:12 如果它大量拋售，它就會受到傷害，因爲它會壓低自己的國債的價值。
09:19 更像射擊
09:20 你自己在腳下還要開槍打死另一個人
09:24 那麼，在債券市場眼中，這將使特朗普走向何方？
09:28 我們能看看美國版的 Truss 生菜嗎？
09:32 22 年的 Liz Truss 時刻有很多相似之處
09:38 以及我們在唐納德·特朗普身上的經歷。
09:41 在這兩種情況下，
09:43 不只是這樣
09:45 他們宣佈了一項市場不喜歡的政策，
09:48 那是因爲他們做了市場真正認爲愚蠢的事情。
09:53 現在的美國要大得多，
09:55 比英國更強大、更具彈性的經濟。
09:58 你有更多的迴旋餘地
10:01 甚至比英國還要多
10:03 就這可能對特朗普政府意味着什麼的長期影響而言。
10:08 如果他們不解決債券投資者的一些關鍵問題，
10:12 預計收益率將飆升。
10:15 特朗普面臨的真正長期風險是信任已經受到損害。
10:22 如果人們不再相信美國是合理的真誠對話者，
10:29 要把它找回來會非常困難。