How Bond Vigilantes Made Trump Blink

债券型监察人如何让特朗普让步

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彭博社 04/24 19:10 · 1.3万播放量

US President Donald Trump retreated from his sweeping “reciprocal” tariffs after a bond selloff sent Treasury yields soaring. But who are the much-feared bond vigilantes behind his reversal?

美国总统唐纳德·特朗普在一场债券抛售导致国债收益率飙升后，撤回了他全面的“对等”关税。但是谁在他回撤背后被人们畏惧的债券型监察人呢？

声明：本内容仅用作提供资讯及教育之目的，不构成对任何特定投资或投资策略的推荐或认可。更多信息

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00:00 当你今天听到很多债券的声音时，把你的积蓄拿出来，
00:04 再来一次。
00:05 在经济危机期间，美国
00:07 国债通常是金融避风港。
00:11 这次，
00:13 没那么多。
00:14 他们是抛售的核心。
00:16 也许投资者不喜欢这些关税，他们发现
00:18 转向替代品的方法。
00:20 这推高了投资者购买政府债务所需的收益率或利率。
00:27 美国10年期国债收益率
00:29 美国国债在一周内飙升了49个基点。
00:33 这是二十多年来的最高水平，
00:37 上一次来这里是在2001年，当时是.com泡沫之后的经济衰退。
00:43 债券市场已经评估了特朗普的关税
00:46 并回复了一条消息。
00:47 我们不确定将钱留在美国是否安全。
00:52 现在，无论是股市数万亿美元的价值损失，还是世界领导人的惊慌，都没有改变特朗普的想法。
01:00 但是愤怒的债券投资者？
01:02 I
01:02 是
01:03 关注债券市场。
01:04 债券市场非常棘手。
01:06 我正在看。
01:07 这就是促使他暂停征收关税的原因，
01:10 这很让人联想起
01:12 1990年代初发生的事情
01:14 当克林顿总统的顾问时
01:17 警告他必须亲吻邦德治安人员的戒指。
01:21 那么这些债券治安会成员是谁
01:24 以及它们为什么扮演如此重要的角色
01:27 在制定政策时？
01:35 让我们从每个人都听说过的东西开始
01:37 生菜。
01:40 2022年，其中一个成为羞辱性的政治比喻。
01:45 我将在我的使命中推动改革
01:48 让英国运转、建设和发展。
01:52 刚刚接任总理的丽兹·特鲁斯，
01:55 宣布了一项预算，她在预算中进行了非常大规模的减税措施，但资金不足。
02:00 债券市场完全吓坏了。
02:03 他们大规模出售了英国债券。
02:06 这反过来又使债券收益率飙升至多年高点，
02:11 表现不如美国同行，是多年来最大的，你认为这是基点的差异。
02:18 借贷成本大幅上涨的前景显而易见
02:22 并促使政府基本上放弃了他们的计划。
02:26 经济影响非常严重，《经济学人》的一篇专栏文章指出，特鲁斯的总理任期就像生菜一样，
02:35 因此，一家报纸直播了一篇文章来检验这个理论。
02:38 我将辞去保守党领袖的职务。
02:42 生菜赢了，
02:43 债券治安会又取得了胜利。
02:47 在塑造政治结果的市场力量层次结构中,
02:51 历史显示债券位于顶部。
02:54 债券就像借条。
02:57 所以你有一个发行人，可能是一个国家或一家公司，
03:01 作为购买债券的交换，您将获得利息
03:06 一直到债券到期。
03:10 也许是两年期债券或30年期债券
03:13 但想法是，你要在一段时间内锁定收益率，而且你知道那段时间内的利率会是多少。
03:20 这就是为什么它们受到长期投资者的青睐，例如养老金公司和越来越多的主权财富基金。
03:27 稍后会详细介绍。
03:29 政府将所得款项用于资助从医院到学校再到所有方面
03:34 桥梁和基础设施。
03:37 债券市场有点像
03:39 银行家换一个
03:41 大政府。
03:42 2024年，全球政府债务约为100万亿美元。
03:48 因此，忽略了这位隐喻银行家的担忧
03:52 是不明智的。
03:53 债券投资者就是那些
03:56 那些是欠钱的。
03:57 政府有
03:59 尊重这一点，
04:01 如果他们担心通货膨胀可能失控，
04:04 他们基本上将施加其影响力。
04:09 那些人
04:10 归根结底是
04:11 表现得好像他们是政府的银行家突然想一想，
04:15 我不再信任这个政府了，
04:18 我不喜欢这样，我要提高我向他们要求的利率。
04:22 当你说每年2万亿美元时，美国每年必须借的那种钱，
04:30 这加起来很快。
04:32 这将影响从抵押贷款到的所有方面
04:36 一夜之间存入银行利润
04:39 到偿还数万亿、数万亿和数万亿美元的贷款。
04:44 你可以把它看作是与银行经理的一次非常痛苦的会面。
04:49 你又透支了。
04:51 不，
04:51 没钱给你了
04:53 从本质上讲，这就是债券治安组织所拥有的权力。
04:57 你可以
04:58 使用恶霸讲坛
05:00 就像攻击公司的激进投资者可以利用恶霸讲坛攻击股票一样。
05:07 基本上，如果你
05:08 卖掉你的债券，告诉所有人你为什么这么做。
05:12 那么这里的背景故事是什么？
05:15 我叫埃德·亚尔德尼我创造了禁令治安人员这句话。
05:21 在80年代初。
05:22 在20世纪80年代，债券投资者三次变得非常非常紧张。
05:26 通货膨胀的反弹是由债券收益率上升所抵消的，这减缓了名义GDP，从而减缓了通货膨胀。
05:35 在1990年代初，
05:37 他的顾问告诉了比尔·克林顿
05:40 他们必须保持财政纪律因为如果他们不这样做
05:44 债券市场本来可以制定计划的。
05:46 克林顿把这一点牢记在心并坚持相对纪律严明
05:50 财政政策。
05:52 然后在2000年代，治安人员似乎去了欧洲。
05:57 一位记者问我希腊发生了什么。
06:01 我说，你是什么意思？
06:02 好吧，我说，你看，债券收益率在很短的时间内从不到10％上升到40％。
06:09 难道债券治安会成员基本上是在希腊度假，然后意识到他们与那个政府有问题吗？
06:17 现在，邦德治安会成员实际上比以往任何时候都更强大，
06:21 这仅仅是因为债务比以往任何时候都要多。
06:24 最脆弱的政府是那些借了市场认为过多而无法承受的资金的政府。
06:31 我们现在有这么多债务
06:33 已经积累起来了。
06:35 美国说，这只是为此支付利息，而我们说的是万亿美元的利息支付
06:42 因此，投资者正在评估提取现金的替代场所。
06:47 他们现在是
06:48 紧张地看着德国的傻瓜
06:51 因为比美国更安全
06:53 债务。
06:53 可以想象
06:55 bunt 是德国债券
06:57 看看价差怎么了。
06:59 换句话说，美国和德国10年期国债收益率的差异。
07:03 由于投资者希望减少对美国资产的敞口，这种看上去很小的百分点差异实际上代表了两者之间的差距的扩大。
07:13 德国就是一个很好的例子
07:16 债券治安人员的权力较小，发行的债务不如其他地方那么多
07:22 英国或美国，那里的债务占产出的比例超过100％。
07:28 就德国而言，这一比例刚刚超过60％。
07:31 像美联储这样的中央银行也有可以阻止治安人员的工具。
07:36 因此，你可能听说过一个叫做集中宽松的概念，即中央银行
07:42 进入市场，购买价值数十亿欧元或美元或英镑的债券。
07:48 在2008年金融危机之后，美联储购买了数万亿美元的债券，将收益率维持在历史低点附近。
07:56 这通常是最后的手段。
07:58 我们最近看到一项实验已经结束，在该实验中，日本央行试图将日本政府债券的10年期收益率保持在0。
08:08 它成功地做到了，但是
08:11 不惜一切代价，
08:12 可以说，这是在扭曲日本经济。
08:15 但有趣的是，日本是美国最大的所有者。
08:19 债务，其次是中国。
08:22 最重要的之一
08:24 近年来债券市场的趋势是
08:28 外国所有权的增长，
08:31 特别是中国。
08:32 中国拥有约7000亿美元的美国股份。
08:35 国债。
08:36 它是
08:36 因为中国对美国的出口是反之亦然的3倍。
08:43 这意味着他们接受了很多美国人
08:45 美元。
08:46 他们用钱然后把钱抽回来
08:49 进入美国财政部市场
08:51 它们是世界上最安全的资产，它们也为中国提供了收入。
08:56 中国持有的巨额美国债务，加上双边贸易战的疯狂进展，引发了人们的猜测，即理论上中国可能成为债券治安分子。
09:07 中国会这样做吗？
09:10 不太可能。
09:12 如果它大量抛售，它就会受到伤害，因为它会压低自己的国债的价值。
09:19 更像射击
09:20 你自己在脚下还要开枪打死另一个人
09:24 那么，在债券市场眼中，这将使特朗普走向何方？
09:28 我们能看看美国版的 Truss 生菜吗？
09:32 22 年的 Liz Truss 时刻有很多相似之处
09:38 以及我们在唐纳德·特朗普身上的经历。
09:41 在这两种情况下，
09:43 不只是这样
09:45 他们宣布了一项市场不喜欢的政策，
09:48 那是因为他们做了市场真正认为愚蠢的事情。
09:53 现在的美国要大得多，
09:55 比英国更强大、更具弹性的经济。
09:58 你有更多的回旋余地
10:01 甚至比英国还要多
10:03 就这可能对特朗普政府意味着什么的长期影响而言。
10:08 如果他们不解决债券投资者的一些关键问题，
10:12 预计收益率将飙升。
10:15 特朗普面临的真正长期风险是信任已经受到损害。
10:22 如果人们不再相信美国是合理的真诚对话者，
10:29 要把它找回来会非常困难。